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亞馬遜創新、擴大、股價合理 不怕空頭降臨
2014/07/18 21:38鉅亨網 編譯呂佩憶 綜合外電

亞馬遜 ( (US-AMZN) ) 是全球最大線上零售業者，除了擁有龐大的經營網路外，不斷創新、發展的亞馬遜，被分析師評選為值得投資的優質股。

投資分析網站《SeekingAlpha》最近發表一篇專文，評選亞馬遜為值得投資的優質標的，並指出亞馬遜原本只是網路書店，到了 2000 年後，具有前瞻性的執行長貝佐斯將亞馬遜產品線擴大至包括 CD、DVD、視訊遊戲、電子產品等等。然後亞馬遜又開放電子商務平台給協力廠商，結果全球有逾200萬協力廠商透過亞馬遜銷售產品，有近四成的產品銷售是由協力廠商進行。

除了線上零售外，亞馬遜又花了約 15 年時間投入其他領域，包括數位下載、高級會員、雲端運算服務和電子書閱讀器、Fire TV。

以目前市值 1650 億美元計算，亞馬遜股價是營收的 2 倍，落後 EBIT 的 200 倍。雖然這看起來非常昂貴，但這是因為亞馬遜的 EBIT 被扭曲了。亞馬遜近幾年來進行重大投資以帶動未來的成長，將EBIT從正常範圍的 4-6% 拖累 80%。正常化後，亞馬遜的 EBIT 僅略高於 4%，也就是落後 EBIT 33 億美元。這表示目前股價是落後 EBIT 的 50 倍。雖然這看起來還是不便宜，但亞馬遜擁有寬廣的經濟護城河、強勁的營收成長和長期利潤擴張的潛力，所以股價絕對有這個價值。

如果亞馬遜在 5 年內的平均年營收成長達到 20% (與全球電子商務產業的成長一致)，且 EBIT 利潤亦成長 5%，亞馬遜到 2018 年就能創造約 93 億美元的 EBIT。如果假設市值仍相同，那麼股價就是落後 EBIT 的 18 倍左右。以全球成長速度最快的企業來看，這是非常便宜的價格。

亞馬遜進軍中國市場將面臨一大障礙，因為阿里巴巴是中國最大的線上購物業者。要在已經有大規模業者的新市場中競爭，亞馬遜在中國的成長機會恐怕很有限。

但是亞馬遜的執行長有遠見、領先產業動態，公司有龐大的經濟護城河，營收達兩位數成長，而且有顯著的利潤成長空間。

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